在深度报告《稳字当头，本轮基建不一样》中，我们提出国内基建稳增长行情一般起源于经济增长压力下的政策转向，而其持续性和涨幅空间的决定因素则包括建筑业经营基本面后续能否兑现、不同行业间估值性价比横向对比等。随着2021 年8 月份开启的基建行情走到现在，我们认为本轮行情的第一阶段——博弈政策转向正在步入尾声，市场的关注焦点将逐步转向稳增长政策落地的实际效果上来。竞技宝JJB

　　基建项目流程从发起-审批-招投标-签约-实施-完工，不同环节之间往往间隔一两个月到三五年不等，从项目实施的节奏来看，跟踪稳增长政策落地的领先指标是政府招投标及企业新签，从目前公告的央企1 月份订单来看，基建项目需求释放呈现加快迹象：中国化学基建新签112 亿元，接近2021 年上半年的40%；中国建筑基建新签487 亿元，同比大幅增长68.1%。随着发改委要求“适当超前开展基础设施投资，加快推进“十四五”规划102 项重大工程项目”，叠加Q4 已发行专项债跨周期到今年Q1 使用以及提前批的1.46 万亿元正在发行，为在手项目施工提供较为充足的资金支持，上半年基建投资有望显著改善。

　　后续项目开工率及开工强度决定板块行情能否进入第二阶段随着春节假期渐行渐远，农民工加快返城开工，3 月份有望迎来施工高峰期。对于基建板块演绎来说，接下来的基本面是否超预期或是决定行情能否顺利进入第二阶段的关键之一，我们所需观察的行业景气直接指标包括1-2 月份建筑业基建订单增速、企业项目开工率以及开工强度（作业人数及工作小时数），间接指标则包括上游原材料（钢铁、水泥、搅拌站等）开工率及产品量价走势（注意需剔除地产影响）。如果微观上企业订单高增、项目开工顺利，宏观上稳增长需求强化、基建板块具备较好的估值性价比，则建筑行业有可能进入由基本面驱动股价上涨的第二阶段。竞技宝JJB

　　需要强调的是，尽管稳增长所带来的是板块整体行情，但我们依然从企业业务结构、核心竞争力、估值安全边际、股权激励、持续发展潜力等多维度出发，优选低估值基建链龙头公司，比如中国交建中国中铁中国建筑中国铁建中国电建以及华设集团等。此外，中长期我们继续看好细分赛道成长龙头：1）钢结构赛道的鸿路钢构、精工钢构；2）新型电力系统建设赛道的苏文电能；3）铝模板赛道的志特新材。竞技宝JJB以及从化工工程向化工新材料持续转型的中国化学。